来源：上海证券
在最近6个月时间里，无论市场如何起落，白酒行业的高景气度始终支撑着板块表现，特别是以茅台为首的高端白酒子行业，连续第6个月实现正绝对收益。截至2011年6月30日，白酒板块跑赢大盘16.14个百分点。而根据今日投资的强势行业排名，白酒行业持续一个月排名榜首，基本面诊断、技术面诊断和机构认同度的评分分别达到81、90和69。
而在刚刚披露的半年报中，白酒行业再度给市场带来惊喜。截至8月31日，14家白酒上市公司均公布了2011年上半年业绩报告，数据显示，14家白酒企业实现收入386.13亿元，同比增长49.96%，增速快于一季度的49.04%，营业收入涨幅位居所有子行业第一位；实现净利润75.38亿元，占整个食品饮料行业净利润的69%，同比增长57.45%，增速同样快于一季度的48.52%，更超越去年同期增速近27个百分点，保持非常稳定的增长态势。与WIND统计的2011年市场预期增速相比，白酒行业的实际增速高出了约20个百分点，可谓远超预期。 从单项指标来看，白酒行业同样也有惊喜。一方面，报告期内行业费用率下降至6.99%，下降了1.65个百分点，其中销售费用率为4.46%，下降了0.91个百分点；而行业上半年毛利率则达到了71%。另一方面，上半年子行业预收账款同比大幅增加，达到165.66亿元，同比增加66.78%。 此外，从行业数据看，今年1-7月，白酒累计产量547.31万千升，同比增长28.78%；7月份，白酒产量69.66万千升，同比增长33.82%，增速较前月提升0.24个百分点。中信证券表示，随着中秋、国庆等节日的陆续来临，预计白酒市场需求将会持续增长，产量增速也将维持前期的较高水平。而在产量上升的同时，白酒下半年的涨价预期依然高企。日前，五粮液公司已经宣布旗下“五粮液”酒出厂价9月10日起上调20%-30%，这是五粮液2010年1月以来首次对高端产品出厂价进行提价。 业内人士表示，虽然白酒板块在上半年超额收益明显，但从估值的角度看，白酒企业的净利增速超预期因素仍受到基本面支持。东方证券认为，在宏观经济预期不过于悲观的情况下，一线白酒公司的目标价可以2011年年底30倍静态PE，乐观到35倍为标准，二线白酒的目标市盈率可以在50倍以上。而且，进入四季度后，市场对白酒的估值会切换到明年业绩，从目前情况看，未来市场上调2012年业绩预测将是大概率事件。中信证券认为，一线白酒2012年PE在17-20倍，二线白酒2012年PE在24-28倍，相对板块历史估值水平并不高。考虑到白酒行业才进入消费旺季，白酒板块仍是目前投资首选，贵州茅台、五粮液等一线品牌值得关注。
